本报告是浙商证券对2025年家电行业的年度策略分析，核心观点为“内需、外需景气度转折之年”，看好行业发展。
1. 24年复盘
- 行情回顾：家电板块跑赢大盘，细分赛道收益分化，白电和黑电表现最优，板块估值处于中枢位且获公募基金增持。
- 业绩韧性：白电龙头业绩平稳落地，ROE高且稳健，市场给予高估值。
- 成本与业绩：铜价波动对龙头盈利影响有限，白电龙头韧性突出，小家电业绩分化。
2. 25年策略
- 内需方面：以旧换新拉动需求，价盘修复，关注需求持续性；国补刺激Mini LED、扫地机销量增长。
- 外需方面：北美降息有望带动家电消费复苏，中国企业全球布局广泛，新兴市场潜力大，中国企业份额有望提升。
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